Вчерашний обвал российского фондового рынка – прямая реакция на общественное недовольство результатами выборов. Было бы недальновидно полагать, что события такого рода могут не иметь последствий (лишнее тому подтверждение – события в Северной Африке и на Ближнем Востоке на протяжении этого года). Впрочем, в России эти последствия будут развиваться не столь остро и не столь быстро.

Острая реакция рынка

Падение рубля и фондовых индексов. Вчера российский фондовый рынок резко пошел вниз – сказались сообщения СМИ о массовых общественных протестах против результатов выборов в Думу. В частности, сообщалось о массовых задержаниях в ходе протестных акций и об усилении мер безопасности на улицах Москвы и других крупных городов.

Может создаться впечатление, что России предстоит «жаркая зима». Такие опасения и стали главной причиной падения: Индекс РТС потерял 4,7%, Индекс ММВБ – 4,0%, IOB (индекс российских ГДР) – 6,4% (правда, Индекс MSCI EM снизился лишь на 1,3%). Пострадал и рубль: по итогам вчерашних торгов на ММВБ он отступил на 24 б. п. по отношению к доллару и 11 б. п. по отношению к евро.

  • S&P-500 вырос, а российские АДР упали. Индекс S&P-500 по итогам торгов во вторник повысился на 0,1%, а АДР российских компаний сильно подешевели: VimpelCom Ltd и МТС потеряли 5,5–6,0%, «Мечел» – 11,0%.
  • Правило контекста. Во-первых, уличные протесты в Москве сейчас более привычное явление, чем несколько лет назад. Ряд общественно-политических групп регулярно собирает на протестные митинги некоторое число сторонников. Так, в последний день каждого «длинного» месяца протестные митинги в центре Москвы проводит движение «Стратегия- 31» (кстати, с приходом нового мэра согласовывать митинги ей стало значительно проще). Во-вторых, ОМОН в центре Москвы – тоже вполне привычное зрелище. Таким образом, протестные выступления – не причина рыночного падения.
  • Более важные причины. В краткосрочной перспективе у инвесторов есть куда более веские поводы для беспокойства:
    • S&P предупредило о возможном снижении рейтингов стран еврозоны;
    • стабильность мировой экономики может нарушиться, если лидеры ЕС не сдержат долговой кризис;
    • возможно замедление роста экономики Китая с сопутствующим снижением спроса на сырье;
    • неизвестна дальнейшая динамика цен на нефть.
  • Китайская статистика. Один из решающих дней на этой неделе – пятница: лидеры Евросоюза встретятся, чтобы согласовать комплекс мер по борьбе с долговым кризисом, что должно прояснить некоторые из стоящих перед рынком вопросов. Кроме того, в пятницу будет опубликована макроэкономическая статистика Китая за ноябрь. Инвесторы, работающие с китайским рынком, ждут неприятных сюрпризов – причиной этих опасений стала относительно слабая динамика локальных рынков на прошлой неделе (когда глобальные рынки были на подъеме), хотя центральный банк Китая объявил о снижении нормы резервирования для банков страны. По-видимому, инвесторы думают: «они знают что-то такое, чего не знаем мы».

Важные отличия

  • Опасность не исчезла. Памятуя о том, как стремительно развивались события в Египте, Сирии и Ливии в начале этого года, было бы неблагоразумно допустить, что власти не должны обращать внимания на протестные выступления, в какой бы стране они ни происходили. Конечно, ситуация в России весьма отлична от того, что происходило в арабском мире – и что в итоге стало причиной «арабской весны»: рост российского ВВП в этом году может составить 4,8%, инфляция может оказаться рекордно низкой со времен распада СССР (6,5%), прогнозный уровень безработицы – 6,4%, роста реальных заработных плат по итогам октября – 5,0% с уровня годичной давности; оборот розничной торговли в ноябре вырос на 8,8% с уровня ноября 2010 года. Как видим, в России дела обстоят куда лучше, чем в странах арабского мира. Кроме того, по оценке Всемирного банка, коэффициент Джини, отражающий степень общественного расслоения, в России составляет 42,3, а в США – 45,0.

Новые правила игры?

  • Усиление среднего класса. Противоречивость общественных настроений видна невооруженным глазом, и результаты парламентских выборов могут значительно изменить правила игры. Избиратели четко выразили свое мнение, но правительство, как и всюду, предпочло на свой страх и риск проигнорировать общественное мнение. Впрочем, в России быстрых перемен ждать не стоит. Итоги голосования могут повлиять на бюджетную политику и на ход реформ: 4 декабря многие из тех, кто раньше поддерживал Единую Россию, проголосовали за другие партии, поскольку устали от коррупции и разуверились в успехе экономической политики. К настоящему времени в России сформировалась достаточная «прослойка» среднего класса, что во многом повлияло на экономическую, социальную и политическую обстановку внутри страны. Общество ждет от власти гораздо больше, чем перед парламентскими выборами 2007 года – но сейчас ждать и терпеть готово гораздо меньше.
  • Прагматизм лучше расточительства. Во время кризиса 2009 года Владимир Путин прореагировал на возникшие экономические трудности, грозившие перерасти в серьезные социальные и политические проблемы, с большой долей прагматизма. Его ответ на кризис в российской автомобилестроительной отрасли и активное личное участие в сделке по приобретению Opel у General Motors с целью привлечь стратегического партнера для российских производителей делают ему честь. Пессимисты считают, что единственной реакцией властей на угрозу социальной нестабильности будет увеличение расходов бюджета. Оптимисты же надеются, что правительство будет придерживаться здравого и прагматичного подхода, как было в середине 2009 года.

Что дальше?

  • Первое заседание новой Думы может пройти уже в декабре. Центризбирком обязан объявить окончательные итоги выборов до 19 декабря. По закону, первое заседание Думы нового созыва должно пройти в течение 30 дней после официального оглашения результатов выборов, но лидеры партий объявили, что они надеются провести первое заседание парламента уже до конца этого года.
  • Публикация предвыборной программы Владимира Путина ожидается в январе. Каждый декабрь Владимир Путин проводит телепрограмму «Разговор с Владимиром Путиным», в ходе которой на протяжении трех-четырех часов в прямом эфире отвечает на вопросы граждан и общественных групп из всех регионов России. Пока неизвестно, состоится ли «Разговор» в этом году. Пресс-секретарь председателя правительства сообщил, что Владимир Путин представит свою предвыборную программу в январе будущего года. В обоих случаях нынешнему премьеру представится хорошая возможность обсудить вопросы, которые больше всего волнуют население, и обратиться к проблеме происходящих в настоящее время протестов.